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未来资产给予腾讯持有评级目标价203港元新日

发布时间:2020-01-15 18:57:16 阅读: 来源:标刻机厂家

新浪科技讯 北京时间5月17日上午消息,未来资产证券今天发布研究报告,将腾讯股票评级为“持有”,目标股价为203港元。

以下为报告全文:

腾讯第一季度财报中出现了许多额外亮点,但腾讯并未对游戏业务增长放缓的问题做出令人满意的回应。第一季度,腾讯游戏业务营收环比增长19%,为2007年第一季度以来的最小季度增幅;同比增长49%,低于去年第四季度的60%。我们预计第二季度腾讯游戏业务营收将环比下降约1%,同比增长45%,而第四季度的同比增长率将进一步下降至33%。2012年全年,腾讯游戏业务营收的增长率预计将为42%,低于2011年的66%,并将于2013年进一步下降至24%。

我们的悲观预期基于两方面因素:1)自2011年上半年以来,整个行业中MMOG游戏普遍表现不佳。2)尽管流量很高,但《英雄联盟》的营收运转率表现一般。尽管腾讯成功提升了广告和电子商务业务营收,但这两项业务的规模仍很小,而一部分增长也来自 游戏业务营收的分享。

相对于利润增长率,腾讯的市盈率仍处于高位。我们将腾讯的目标股价从202港元上调至203港元,并维持“持有”的评级。

不包括新启动的电子商务业务(这部分业务的毛利润仅为2100万元人民币),腾讯的营收、不包括股票薪酬在内的运营利润,以及美国通用会计准则净利润较我们的预期分别高0.6%、6%和5%。

我们预计未来几个季度中腾讯的利润率将出现反弹,但不会达到2011年第二季度之前的水平。不包括电子商务业务,腾讯的营收增长将继续放缓。

除非腾讯能找到明显提升利润率的业务,否则利润增长仍将表现疲软,因为腾讯的营收增速正在下降。

腾讯股价的2012年前瞻市盈率为28倍,利润的5年年复合增长率为19%,因此腾讯当前股价相当于1.5倍的市盈增长比(PEG)。我们认为,新的增长动力,例如社交广告和电子商务不太可能弥补网游业务的增长放缓。(张帆)

(责任编辑:硅谷网·)

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