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九月市场有修复性行情

发布时间:2021-01-08 01:57:19 阅读: 来源:标刻机厂家

其实不单单恒指今年8月是十年最差,美股也是115年以来最惊涛骇浪的一个月,因为在这个8月里有连续4天道指波动超过400点、美股共蒸发了2.3万亿美元。标普在包括8月在内的5个星期里跌了13%,平均市盈率低至12.9倍,较自1949年以来十次经济收缩时的平均市盈率还要低3.5%,市盈率之低,与1982年水平相近。可以说,美股是近30年来最差的,较港股的十年最差还要差很多很多。这样一比较,在国际金融市场一体化的前提下,港股十年最差只可以做做花边新闻,不能上头条了。

投资者要问的是,为何今年8月股市这么差?原因很简单,出了个火星撞地球式的前所未有的美债被降级事件。这个降级使环球投资市场措手不及,环球对冲基金也大亏特亏。

近日《金融时报》有文章说,一些著名对冲基金和基金经理亏了很多,像Paulson、Highbridge、Egerton Capital、Sloane Robinson等国际知名品牌的对冲基金都未能幸免。投资者会问:对冲基金不是都有对冲吗?不是说对冲基金升可以赚,跌也可以赚吗?答案是:可以,但完全对冲很难。

对冲基金要多赚,是要投机的。比如当基金经理预计大市会升多跌少时,就会买足100%的多,而做跌的对冲可能只做30%甚至10%;当基金经理预期大市会跌多升少时,就会在沽空方面做足,做多的对冲不足。

但如果对冲基金经理预计大市升或不跌,但大市偏偏大跌时,怎么办?当大市已跌,所有衍生工具的引伸波幅必大升,此时才买跌,必然贵到飞起。就如同撞车之后才去买车保,保险公司会收你多少保费?有人认为不会有保险公司收单,但如笔者做保险公司就一定收,不过保费会是百分之百赔足费,加行政费,再加公司利润。即是如赔100,行政费利润要30时,就会收130的保费,如此一来有谁会买?于是,对冲基金经理在没有做好对冲部署的跌市时,便只好直接抛货。这就是8月份环球跌市时成交量大升的原因。

8月2日,美国通过提高国债上限的方案,这是市场的共识。市场传美债问题可搁一边,大市又可升。但8月5日标普下调美债评级,基金界就乱了套。在市道不明,大市又跌时,便只好你抛我也抛。在不抛的话迟些就没法抛的恐惧下,恒指就在8月4日至8月9日的5天内下跌近3000点。以港股言,也是在8月9日见到18868点的低位时,成交大升,反映强者、弱者在该水平换了手。

今时回看,会发觉标普降美债评级,虽是前所未有的火星撞地球之事,但今时世界依旧,只是茶杯里的风波,跟那几天投资界世界末日的恐慌心境大不相同。可以说,这个由8月5日至9日的跌,是“误”跌,其所带来的差,亦应是“误”差。

今时这个美债危机应告一段落,为什么?因为标普的总裁都辞了职。无论你认为此中有没有美政府的压力,但应可预期,之前这个标普总裁大声嚷嚷,在11月时或要再降美债评级,如今他肯定做不了了。至于继任者会否承前者之“言”?穆迪、惠誉又会否降美债评级?估计会有点困难。

那么9月大市会如何?笔者预计表现会好一些,因为不少基金之前大力减持,现在手上现金较多,出路便是买货。除非接下来又出现特大又不可预期的事件,不然市场会慢慢企稳。假设9月走好,恒指有望于21200~21500点间徘徊。至于能否上战8月初的22000点,就要看中央的政策是否放松了。

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