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金融危机中场休息

发布时间:2021-01-21 16:07:30 阅读: 来源:标刻机厂家

金融危机中场休息

刚刚过去的欧洲杯精彩十足,熬夜看球的各色球迷算是过足了瘾。每一场比赛的中场休息时间,都是大家上厕所、拿饮料的间歇,也是充满期待的时刻,因为下半场一般会更精彩,比赛胜负的悬念终于要揭开了。如果你喜欢这种感觉,那么恭喜你,因为本轮经济周期的金融危机也正处于中场休息阶段,哪个国家真正陷入泥潭就要谜底揭晓。  其实,本轮金融危机的起点并没有什么新意,美国次贷危机的实质还是银行坏账的累积——经济体内货币乘数过高。一旦某个金融机构出现现金流问题,引发多米诺骨牌效应,金融体系崩溃,金融危机爆发。比起以前的金融危机,本轮危机的特点是全球化的空前发展,资本在全球的流动使得金融危机的冲击力空前巨大,这也就是为什么美国的衍生品坏账会引发欧洲主权债务危机。  但是,正是由于全球化下的金融资本流动,使得金融危机可以被全球储备货币的量化宽松政策缓解。所谓的储备货币,不仅仅是美元,还包括欧元、日元、英镑,甚至是人民币——中国的“四万亿”刺激本质上就是信贷放松。因此,我一直是乐观主义者,因为货币宽松的后果是熨平经济周期,使得金融危机不致引发恶性通胀或恶性失业的经济危机。可惜,国内的很多财经人士只看到了全球化带来的金融危机扩散,过去几年来唱衰欧美经济之声不绝于耳,使得谨慎过度的国民外汇储备,眼睁睁地看着全球资产价格重回金融危机之前。  随着越来越少的人不再幻想美国QE3,越来越少的人不再幻想中国去拯救欧洲,金融危机似乎已经渐渐离去。可惜,这次我恐怕要站在悲观的一面,因为以往“世界性的金融危机,每一次都是发生在货币紧缩之时”,这一次恐怕也不例外。最让人担心的经济体,肯定不是拥有苹果、微软、Facebook的美国,也不是总体贸易资本平衡的欧元区,而是严重依赖全球需求的发展中经济体。  靠冷战后全球化“发家”的新兴市场国家,国内的市场经济价格形成机制并不自成体系。更重要的是,经济体缺少自我修复的机制,过度依赖外来资本和国际市场的最终消费。经济体内的“新富人”是靠全球化积累起财富,一旦出现经济动荡,首先会把财富转移到发达经济体,内外合力打击新兴市场经济,正所谓“家贼更比外贼狠”,对发展中国家经济威胁最大的是其本国的资本出逃。  这些经济危机的套路在二战后多次上演,无论是八十年代的南美,还是九十年代的东南亚,资本回流和外逃都是欧美货币紧缩的必然结果,也练就了国际货币基金组织(IMF)的“救火功夫”。因此,IMF在欧债危机中上蹿下跳,实在是没有意思——因为欧元区完全有能力解决自身的结构性财政失衡,真正需要IMF发挥作用的是那些底子薄的新兴经济体。  如果说欧债危机的前景明朗,昭示着发达经济体金融系统性风险的释放,那么全球经济危机将逐渐进入下半场。无论是巴西、印度等风光一时的金砖四国,还是土耳其、越南等黑马国家,资本外逃带来的金融危机,都会给世界金融稳定体系带来新一轮挑战。对中国来讲,发达经济体的结构性调整并不会直接打击全球价值链,发展中国家的经济危机才是我们所要真正担心的,股市的阴跌就有资本外逃的阴影。为了不至于再一次给经济用猛药,货币宽松的节奏能否适当加快呢?

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